2013年证券发行与承销知识点：公司融资成本

时间：2013-04-18  来源：中华财考网  编辑：  打印

一、个别资本成本

（一）公司债券成本

从融资者的角度来看，债券的成本是公司为获得资金所支付的各项费用。但从投资者的角度来看，债券的成本可以看作是使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率，即：

B0=∑[It/（1+Kb）t+Bn/（1+Kb）n]

式中：B0——债券目前的市场价格；

It——第t期的利息支付；

Kb——债券的（内含）收益率，也即现金流量折现率；

Bn——债券的到期价格，即本金；

n——到期期限。

（二）优先股成本

公司发行优先股，要支付筹资成本，还要定期支付股利。但它和债券不同，其股利一般在税后支付，不涉及所得税扣减问题，且没有固定到期日。其资本成本的计算公式为：

Kp=[D/P0（1-Fp）]

式中：Kp——优先股成本；

D——优先股股息；

P0——优先股发行价格；

Fp——优先股筹资费率。

（三）普通股成本

根据股利法，普通股资本成本的计算公式为：

P0（1-Fc）=∑[Dt/（1+Kc）t]

式中：P0——普通股目前的市场价格；

Fc——普通股筹资费率；

Dt——第t期支付的股利；

Kc——普通股成本。

（四）未分配利润成本

留存收益是公司缴纳所得税后形成的，其所有权属于普通股股东。它实质上是对公司追加投资，其成本是股东失去对外投资的机会成本，因此与普通股成本的计算基本相同。但是由于其属于内部筹资，不存在筹资费用。因此其计算公式为：

Ke=D/P0

式中：Ke——留存收益不变的成本；

D——股息；

P0——普通股目前的市场价格。

股利不断增加的留存收益成本的计算公式为：

Ke=D/P0+g

式中：K0——留存收益不变的成本；

Dt——第一期股息；

P0——普通股目前的市场价格；

g——股息增长率。

二、加权平均资本成本

实际工作中，公司往往需要通过多种方式筹集所需资金。为了进行筹资决策，就要计算公司全部资本的总成本，这一成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，其计算公式为：

Kw=∑KjWj

式中：Kw——加权平均资本成本（WACC）；

Kj——第j种个别资本成本；

Wj——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。式中的权数是按账面价值确定的。

三、边际资本成本

公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际成本。

例4-6（2010年3月单选题）在实际运用中，在进行资本结构决策时一般使用（　）。

A.间接资本成本B.加权平均资本成本

C.个别资本成本D.边际资本成本

【参考答案】B